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客官們，國慶快樂！
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一眨眼，已經邁入四季度，每年的十一前后，投資者們的眼光總會聚焦于食品飲料、休閑服務等行業。在本周，富國高級策略分析師馬蘭在《你問我答》直播間中，與投資者們一同探討十一過后的市場將如何演繹，給投資者們帶來了一份及時的投資“指南”。
1、節后投資策略展望
2、消費行業何時探底回升？
3、煤炭和新能源為什么能同時上漲？
4、持有的科技成長基金最近收益回吐，還適合繼續持有嗎？
5、基金組合如何配置，再平衡有哪些需要注意的地方？
直播嘉賓
馬蘭：富國基金市場策略高級分析師，主要研究方向為市場策略與基金投資。富國基金內部培訓講師，上海證券交易所ETF培訓講師，東方財經、江蘇財經廣播、廣州財經廣播特約嘉賓。
問
節后投資策略展望
答：今年的市場環境是比較艱難的，但不代表沒有機會。2021年以后增量資金相對平緩，市場是存量的博弈。在2月之前，消費、科技、醫藥表現較好；二季度開始新能源汽車、半導體、軍工這些高景氣度的行業表現突出；7月底以后，這一類型的資產開始出現高波動率的情況，中證新能源汽車指數的走勢平平；而8月份表現最好的是周期股上游的資源，比如煤炭、有色金屬、鋼鐵等。
在市場輪換非常快的情況下，我們需要關注以下兩點：
（1）市場沒有系統性的風險。從2003年到目前為止，市場的熊市是由于流動性出現劇烈波動的情況而產生的。而今年流動性基本上處于偏寬松的狀態，穩增長防風險是主基調，所以總體上我們認為市場沒有系統性的風險。
（2）以產業政策為導向。雙減政策、能耗雙控政策以及限電限產等政策，長邏輯是共同富裕，但是短期對于市場的影響其實非常大的。如何去看未來的機會，我覺得有三個板塊大家可以去關注。第一個是消費的修復，但它只是一個短期的機會。第二個是科技創新成長類，可以及時關注政策來尋找新的性價比比較高的方向。最后一個是新基建，比如5g大數據以及人工智能智慧城市等等。從長期來看政策的變化，可以關注今年年底的三個會議：10月政治局會議、12月經濟工作會議、十四五的產業規劃，這三個會議當中的一些政策的導向可能會影響中長期的投資方向。
問
消費行業何時探底回升？
答：只有當業績趨勢和估值雙升的時候，價格才會出現一個大幅的上漲。消費行業的業績確定性高，成長性也得到了市場認可。如何抓住消費行業探底回升的機會，需要關注以下兩點:
（1）目前市場上消費的估值并不是特別的便宜。近期消費出現反彈的原因主要是別的行業沒有好的機會，且波動性較高，消費行業的業績有一定穩定性，所以吸引了資金進入。這種情況，我們認為更可能是短期的反彈。
（2）從業績的趨勢去看，消費行業平均每年15%左右的業績。從8月份的零售數據來看，表現并不是特別的好，所以消費行業目前也還是有一定的壓力。
總體而言，以目前的業績趨勢和估值情況去進行判斷，我們認為近期消費可能是一個短期的反彈機會，中長期的機會要等到明年。
問
煤炭和新能源為什么能同時上漲？
答：從傳統意義上來講，如果大力發展新能源，煤炭的需求會減少，從而導致價格的下跌。但實際上因為供給因素的影響，供給端的加速減少形成了供需差缺口，也就意味著生產跟不上需求的變化，這種情況下，煤炭和新能源其實是能夠實現一起上漲的。如果我們要做新能源板塊的投資，則需要關注以下幾點：
（1）對于新能源板塊而言，我們覺得整體上進入到高波動的時期，到底是向上波動還是向下波動，需要在后期進行方向的判斷。比如新能源汽車，一個非常重要的標準就是你去跟蹤新能源汽車的銷量，如果是超出預期的，那么新能源行情可能還會再繼續往上走。
（2）中長期去看，如果汽車未來全部由新能源汽車代替的話，那么在未來是一個確定性的增長。我們覺得新能源需要關注后市的預期，如果預期好的話，還會出現一個小幅的上漲。如果說九十月份的新能源汽車銷量不達預期，可能會有一波小的波動，向下走之后再反彈，這個時間點是比較適合投資者去抓住的機會。
問
持有的科技成長基金最近收益回吐，還適合繼續持有嗎？
答：上半年半導體漲勢良好，但是到下半年以后普遍下跌，特別是六月份的時候，下跌的較多。但到了9月份以后，市場上對半導體又有了新的期待，未來走勢如何，我們可以關注以下幾點：
（1）科技成長類目前的估值在歷史的底部，未來如果找新的方向則需要考慮性價比。真正的上漲趨勢會在什么時候開始？首先業績需要出現大幅的上漲或者說被市場所認可，目前有些資金已經開始關注到這些方向并進行布局了。
（2）如果真正的出現了科技成長類的投資機會，我們認為可以進行左側布局。同時需要明確是否是真正的科技成長基金，因為有些基金掛著科技成長的名字，但實際上持倉并不是往科技成長的方向，所以明確方向后適當進行左側布局是一個好的機會。
問
基金組合如何配置，再平衡有哪些需要注意的地方？
答：在投資的過程當中投資者很容易陷入到極致風格或者是極致的行業配置。單一的配置容易導致的結果是收益彈性非常大，所承受的風險也非常大。我們會看到很多基金經理剛開始管理基金的時候比較愿意去做極致化風格，因為極致化風格很容易做出來靚麗的業績，但是隨著對市場以及對于各個行業有了深刻的理解之后，基金經理會更喜歡“均衡配置”。
以上就是本期的《你問我答》精華問答，如果看了這期精華稿還不過癮，就在留言區與富二互動，說說您近期遇到的基金投資疑惑，或分享您的十一假期安排！富二將隨機挑選5位客官送出8.88元紅包！
