天天基金個基分析：富國天合穩健優選四季報點評

2012年四季度富國天合穩健優選基金凈值累計上漲10.18%，列同類基金第26位。近6個月以來增長24.99%，列同類基金第3位。基金經理從11年初開始管理基金，11-12年超越了同類業績平均，重倉股集中度較高，換手率低，風格穩健。

相比三季度，富國天合穩健優選基金在四季度主要增持了電子、食品(行情 專區)飲料板塊，主要減持了機械設備、信息技術、批發零售板塊。四季度其配置比例排名前三的行業為機械設備、房地產、金融保險。因此其4季度的漲幅排名靠前。

　一、本報告期業績及比較基準收益率比較

階段	凈值增長率①	凈值增長率標準差②	業績比較基準收益率③	業績比較基準收益率標準差④	①-③	②-④
過去三個月	0.1018	0.0137	0.0792	0.01	0.0226	0.0037

2012年四季度富國天合穩健優選基金凈值累計上漲10.18%，同期業績比較基準上漲7.92%。由于其股票倉位較高，且重倉板塊為機械設備、金融、地產等板塊，所以漲幅超越了同期業績基準。

注：1、富國天合穩健優選基金業績比較基準為中信標普300指數*80%+中信國債指數*15%+同業存款利率*5%

四季度國內宏觀經濟見底回升，資本市場情緒逐漸回暖，上證指數上漲8.77%。基金本季度股票投資維持高倉位，小幅增加了食品飲料行業的投資比例，其他行業內部投資標的有所替換，基金本季度凈值上漲10.18%。

長期來看，國內經濟縱深空間還很大，目前主要是驅動因素的弱化和遷移，從快速城市化到逐步城鎮化，從消費化到消費升級，從環境紅利到環境保護，居民收入提升和消費提升時代已經到來。在經濟增速下臺階的過程中，資金、人力和環保等要素成本的變化帶來企業復蘇路徑的變遷，具有核心競爭力和產業整合能力的企業占得先機，面臨產能過剩和創新力不足企業盈利能力下滑壓力較大。

展望1季度，社會融資總量回升提供了經濟復蘇的基礎，隨著經濟的逐步企穩，以及資本市場政策暖風頻吹，A股投資機會顯著增加。行業配置方面，我們看好低估值的大盤股、周期性消費品，中游制造行業，同時關注創新驅動以及直面產業格局變化積極變革的優秀企業。未來在經濟增速下臺階的過程中，周期股的彈性會降低，基金會逐步降低行業景氣輪動方面的布局，增加穩健增長類企業的投資比例。富國天合穩健優選基金在積極靈活的行業資產配置之外，將繼續努力尋找好行業的優勢公司，其股票將成為獲得持續收益以及超額收益的主要來源。

富國天合穩健優選的份額在12年四季度增加了超過2億份份額，目前為34.83億份。

富國天合穩健優選延續了公司的投資風格，基本不擇時。其四季度股票倉位占比維持在93%以上。從2011年初至今，富國天合穩健優選基金的股票倉位維持在93%-94.5%之間的高倉位。由于股票倉位較高，四季度末股票資產市值增長較高。

相比三季度，富國天合穩健優選基金在四季度主要增持了電子、食品飲料板塊，主要減持了機械設備、信息技術、批發零售板塊。四季度其配置比例排名前三的行業為機械設備、房地產、金融保險。因此其4季度的漲幅排名靠前。

相比三季度，富國天合穩健優選基金十大重倉股中僅有1只發生變化，僅冀東水泥推出十大重倉，增加了之前未配置的海信電器。重倉股中，蘇寧電器、恒生電子、中鼎股份、中國平安仍繼續增持，對其他重倉股則減持了配置。

富國天合穩健優選基金資產配置不擇時，重倉個股的持有周期較長，如個股盈利基本面不發生重大變化不退出重倉。如用友軟件，其從2010年4季度開始重倉，從2012年2季度推出重倉，連續持有了5個季度。

富國天合穩健優選基金本期前十大重倉集中度為63.70%，集中度較高。因此其重倉股業績對富國天合穩健優選基金有很大影響。

2012年上半年換手率列同類基金前5.2%，換手率較低。

富國天合穩健優選基金由于在四季度股票倉位維持較高比例，其重倉行業為機械設備、金融保險、房地產板塊，因此近6個月漲幅靠前，列第3位。

基金經理尚鵬岳有多年的證券從業經驗，曾任恒生電子股份有限公司軟件工程師；漢唐證券研究所投資策略分析師、研究員；銀河基金管理有限公司策略分析師、行業研究員、基金經理助理、基金經理；2010年5月至10月任富國基金管理有限公司高級營銷策劃經理；2010年10月起任富國通脹通縮主題輪動股票型證券投資基金基金經理；2011年1月起任富國天合穩健優選股票型證券投資基金基金經理。

其重倉股的集中度較高，自2011年1季報以后，十大重倉的集中度就在50%以上，2012年年報達到63.70%。同時重倉股持股周期較長，換手率偏低，風格穩健。